经济预测
经济学家：预计PPI增速降至5.43% 货政难有转圜余地
经济学家：预计PPI增速降至5.43% 货政难有转圜余地
[展望下半年，基本面保持稳中向好态势，为正确处理稳与进的关系提供更大的政策空间。年内政策重心依然在防风险上，金融乱象、地方政府债务风险、房地产市场等方面将是宏观政策着力治理与解决的核心问题。在此背景下，货币政策难有转圜余地。]
何啸
2017年二季度GDP同比增速为6.9%，这不仅超出经济学家们预期，也给他们带来更多信心。2017年8月“第一财经首席经济学家信心指数”为51，高于年内均值，本月给出该预测值的经济学家中有超过九成看好未来一个月内中国经济的表现。
未来货币政策将保持稳健中性，财政政策仍将积极。经济学家们预计，在防控金融风险、深化金融改革的背景下，7月M2同比增速将维持低位；受季节性因素影响，新增贷款和社融规模将较上月有所下降。从具体经济指标来看，消费整体较为平稳，CPI同比保持稳定，PPI同比出现下降。固定资产投资稳中有降，进出口同比数值较上月保持稳定，贸易顺差继续扩张。
2017年7月人民币虽然对于美元上涨，但对一揽子货币贬值较为明显。第一财经研究院名义有效汇率指数（NEER）与第一财经研究院实际有效汇率指数（REER）月内下跌幅度分别为0.78%和0.82%（分别收于91.61点和101.86点），人民币对美元升值0.72%。经济学家们预计，8月底人民币对美元将贬至6.75（7月31日人民币对美元中间价为6.728），下跌0.33%。此外，经济学家们年内第五次上调了对年底人民币对美元中间价的预期，由上月底的6.96上调至6.87。
7月21日，欧央行维持三大政策利率、资产购买计划规模不变，但由于欧元区经济数据持续向好、宽松的货币政策边际效应递减，市场对欧央行是否会延长今年到期的资产购买计划充满疑惑。对此，17位经济学家发表了看法，其中13位经济学家表示欧央行不会延长今年到期的资产购买计划，2位经济学家认为欧央行的资产购买计划会延期，还有2位经济学家表示无法确定。
信心指数：
连续12个月高于50线
2017年8月“第一财经首席经济学家信心指数”为51.00，连续12个月高于50线。本月给出该预测值的经济学家中有超过九成看好未来一个月内中国经济的表现。其中，最乐观的预估值53.8来自民生银行(8.560, -0.01, -0.12%)黄剑辉，海通证券(14.960, -0.02, -0.13%)姜超给出本次信心指数预测值的最低值50。
华融证券伍戈预计，下阶段经济将继续保持产销两旺的状态。其中的支撑因素包括：三四线城市销售持续火爆，带动房地产投资需求保持平稳；出口增速上升，外需持续好转；制造业投资在房地产和出口的带动下也有比较好的表现；工业企业利润增长良好，产量增长比较快。
国家信息中心祝宝良表示，今年下半年，经济转弱的因素有所增加，规范地方政府举债融资措施会限制基础设施投资的资金来源，房地产调控政策不变会抑制房地产需求，经济去杠杆会抑制制造业投资，企业加库存周期行将结束，出口会继续保持增长，但受基数影响，增速减慢。他初步预计，三季度GDP将增长6.7%左右，四季度为6.5%左右，全年经济增长6.7%左右。
工银国际程实认为，2017年7月24日，IMF公布了最新的全球经济预测。虽然全球经济增速保持不变，但是全球经济复苏的整体格局正在转变，三项关键性的变化值得重视。从增长结构看，多元化退潮转为多元化涨潮，中国经济对全球复苏的支撑作用进一步强化。从复苏路径看，超预期的短期反弹虽然未能开启新一轮的经济周期，但是有望影响长周期复苏的基准路径和基准预期。从风险分布看，金融风险取代复苏风险，成为全球经济的首要威胁。他认为，迅速变化的全球局势下，不变的依然是对确定性的青睐。稳固的金融安全和高度的确定性将是构筑长期比较优势的关键。
物价：7月CPI同比增速将较上月持平，PPI同比增速有所下降
调研结果显示，经济学家们对将会公布的7月CPI同比增速的预测均值为1.5%，持平于统计局公布的6月值（1.5%），连续三个月保持平稳。参与调研的24位经济学家给出的预测值较为集中，有10位经济学家预计7月CPI同比增速将为1.6%，有8位经济学家认为7月数据将与上月保持一致（1.5%），6位经济学家预计7月数据将较上月有所下降，其中朝阳财富刘海影给出了最小预测值1.2%。
经济学家们预计7月PPI同比增速将由统计局公布的6月数值（5.5%）下降至5.43%。其中，预测最高值5.8%来自渣打银行丁爽，而最低值3.6%来自于朝阳财富刘海影。
招商证券(18.240, 0.15, 0.83%)谢亚轩预计，7月CPI同比增速持平为1.5%，PPI同比增速回升至5.6%。今年气候较为异常，近期南北方均出现暴雨，推动鲜菜价格止跌回升，猪肉价格跌幅收窄，蛋价继续上涨，总体来看，7月食品价格环比为0.2%，在连续四个月负增长之后转正，非食品环比为0.2%，CPI环比为0.2%。PPI方面，受环保约束、去产能的推进以及对经济预期过于悲观的纠偏，煤炭、钢材价格持续上涨，预计环比为0.3%。整体而言今年CPI回升尚未结束，PPI未来回落的速度依然缓慢。
6月最佳预测经济学家7月预测（CPI）：
程实：1.3%
黄剑辉：1.4%
李慧勇：1.5%
沈建光：1.5%
汪涛：1.6%
伍戈：1.6%
周浩：1.6%
6月最佳预测经济学家7月预测（PPI）：
程实：5.6%
丁安华：5.6%
姜超：5.3%
李慧勇：5.5%
邱晓华：5.3%
王涵：5.4%
汪涛：5.5%
谢亚轩：5.6%
赵扬：5.5%
周浩：5.6%
祝宝良：5.3%
社会消费品零售总额：
7月消费出现下降
调研结果显示，7月社会消费品零售总额同比增速预测均值为10.77%，较6月（11%）有所下降。其中，11%的最大值来自民生银行黄剑辉、瑞银证券汪涛和瑞穗证券沈建光，民生证券邱晓华和兴业证券(7.960, 0.06, 0.76%)王涵给出了最小值10.5%。
招商银行(25.850, -0.13, -0.50%)丁安华表示，随着经济增长中枢从固定投资转向消费，不可高估固定资产投资小幅走弱对经济的拖累。影响消费的主要因素不在利率和资金供给，而在于收入。收入改善后消费有望保持平稳，进而对冲经济下滑的幅度。
6月最佳预测经济学家7月预测（社会消费品零售总额）：
丁安华：10.9%
沈建光：11%
谢亚轩：10.8%
许思涛：10.8%
工业增加值：较上月有所下降
调研结果显示，7月工业增加值同比增速预测均值为7.01%，较统计局公布的6月值（7.6%）下降0.59个百分点。其中，海通证券姜超和交通银行(6.430, -0.04, -0.62%)连平给出了最小值6.5%，瑞穗证券沈建光给出了最大值7.5%。
姜超表示，二季度工业增速的回升主要体现在6月份，单月工业增速跳升至7.6%。而从主要工业品产量增速看，并未全面回升，而是涨跌互现的走势，例如6月发电增速5.2%仅比5月的5%小幅上升，这与3月份极其类似，意味着6月工业增速反弹力度或被高估，7月的工业增速也很可能与4月一样大幅回落。
连平预测，7月工业增加值增速将回跌。6月工业增加值增速超预期提升至7.6%，第一和第二季度都出现季末上翘的特点，一季度之后明显回跌。由于低基数和工业产品价格上涨的原因，上半年工业企业利润大幅上涨拉动了工业生产。随着PPI涨幅收窄，投资需求减弱，工业企业利润增速逐渐下降。二季度工业企业利润增速已经低于一季度，预示工业生产可能有所放缓。钢铁行业去产能进度加快，7月上旬全国日均粗钢产量234.5万吨，铁精粉产量8.78万吨，虽然产量同比没有减少，但增速很低。7月中国纺织材料价格指数和柯桥纺织价格指数运行基本平稳，轻纺工业在经历过去几年产能出清之后运行企稳。自2010年以来，除了2013年以外，其余6年的7月工业增加值增速都有下降。预计今年7月规模以上工业增加值增长6.5%，明显低于上个月。
6月最佳预测经济学家7月预测（工业增加值）：
许思涛：7%
周浩：6.8%
固定资产投资增速：
较上月稳中有降
经济学家们预计，7月固定资产投资增速均值为8.58%，较统计局公布的6月值（8.6%）稳中有降。其中，国家信息中心祝宝良给出了最高值9.3%，德勤中国许思涛给出了最低值8.3%。
王涵表示，因为基数因素，投资可能偏强。固定资产投资方面，有较强的基数因素，去年7月是固定资产投资单月增速的低点，特别是地产投资，单月同比增速只有1.4%，在基数因素的支撑下，7月份投资增速可能仍偏强。
6月最佳预测经济学家7月预测（固定资产投资累计增速）：
鲁政委：8.4%
周浩：8.6%
房地产开发投资：
7月数据有所下降
调研结果显示，7月房地产开发投资累计增速的预测均值为8.34%，较统计局公布的6月值（8.5%）下降0.16个百分点。参与调研的经济学家中，德商银行周浩和国家信息中心祝宝良给出了最高值8.6%，硅谷天堂郭丰给出了最低值8%。
徐洪才表示，今年以来，全国房地产开发投资名义增速回落，一线城市过热得到有效抑制。5月份房地产投资拐点来临，但这个拐点是一种温和回归理性，并不意味着整个房地产投资调头急剧下降。现在，促进房地产市场平稳健康发展长效机制正在建立，特色小镇建设对三四线城市房地产回暖及库存消化有积极作用。房地产投资保持8%的增长是合理的，对经济增长推动力充足。
6月最佳预测经济学家7月预测（房地产开发投资累计增速）：
陈卫东：8.5%
郭丰：8%
黄剑辉：8.5%
外贸：7月贸易顺差
连续五个月扩张
8月8日，海关总署公布了7月全国进出口数据，其中，贸易顺差为467.36亿美元，超出经济学们预期（442.51亿美元）。经济学家们对进出口同比数值的预测均较实际公布值更为乐观，他们预计7月出口同比值为10.18%（实际公布值为7.2%），预计进口同比值为17.14%（实际公布值为11.0%）。
丁爽表示，进口及出口增长强劲推动贸易顺差或进一步扩大。尽管制造业PMI新出口订单指标疲软，但非制造业新出口订单指标大幅上升。
新增贷款：
7月新增贷款明显下降
经济学家们预计，7月新增贷款与社会融资总量都将较上月有明显下降，其中，7月新增贷款较6月数据（官方数据为15400亿元）下降至7772.61亿元。
王涵表示，金融监管下，新增贷款或仍偏强。上半年的贷款，特别是二季度，明显偏强，主要原因是金融监管导致表外融资受限，企业发债也明显减少，实体融资只能更加依赖银行贷款。而且，融资难度上升、融资成本提高的压力在下半年可能体现得更明显，下半年的新增贷款可能仍偏强。
6月最佳预测经济学家7月预测（新增贷款）：
祝宝良：4000亿元
社会融资总量：
7月社融总量较6月下降
调研结果显示，7月社会融资总量预测均值为0.98万亿元，较央行公布的6月数据（1.78万亿元）大幅下降。其中，招商银行丁安华给出了最大值1.6万亿元，国际信息中心祝宝良给出了最小值0.45万亿元。
鲁政委表示，在监管趋严和季节性因素的共同影响下，表外融资可能出现回落，总体来看，7月社会融资总量可能约为6500亿元。
6月最佳预测经济学家7月预测（社会融资总量）：
丁爽：0.806万亿元
谢亚轩：1.4万亿元
M2：
7月增速有所上升
经济学家们预计，7月M2同比增速将较上月有所回升，由6月的公布值9.4%上升至9.55%。其中，工银国际程实和民生银行黄剑辉给出了最大值10%，渣打银行丁爽、兴业银行(17.420, -0.05, -0.29%)鲁政委、硅谷天堂郭丰、招商银行丁安华和招商证券谢亚轩给出了最小值9.3%。
李慧勇预计7月M2将增长9.4%，他表示，7月企业债券融资显著回升，叠加季节性因素，表内信贷回落。预计社融也将季节性回落至1.1万亿。在严监管背景下，M2增长9.4%，M1增长15%，基本维持在上月的水平。
6月最佳预测经济学家7月预测（M2）：
程实：10%
李慧勇：9.4%
王涵：9.8%
利率&存款准备金率：
2017年8月央行利率
与存准水平调整可能性极小
给出存贷款基准利率预测的21位首席经济学家们均认为到2017年8月末，存贷款基准利率不会发生变化。存款准备金率方面，有19位经济学家给出预测，他们均认为今年8月期间这一数字将不会有变化。
汇率：人民币对美元汇率
8月将有所贬值，年内预期上调
2017年7月第一财经研究院名义有效汇率指数（NEER）与第一财经研究院实际有效汇率指数（REER）分别收于91.61点和101.86点，月内下跌幅度分别为0.78%和0.82%，表明7月人民币对一揽子货币贬值较为明显。同时，7月内人民币对美元汇率升值0.72%，经济学家们预计8月底人民币对美元将贬至6.75（7月31日人民币对美元中间价为6.728），下跌0.33%。经济学家们还上调了对年底人民币对美元中间价的预期，由上月底的6.96上调至6.87，这是年内第五次上调预期。
连平预计，7月人民币对美元汇率稳步升值，这主要得益于美元指数继续震荡下跌和中国短期经济数据向好等因素影响。短期来看，美联储议息会议符合市场预期，美国通胀预期下降可能使美元指数继续低位震荡，人民币贬值的外部压力有限。中国短期经济数据稳中向好，监管部门针对外汇和资本流动的宏微观审慎监管持续强化，外汇供求趋向平衡，人民币对美元汇率有望保持基本稳定。
官方外汇储备：7月公布数据
超出经济学家们的预期
本周一央行公布了7月底官方外汇储备数据为30807.20亿美元，连续六个月上升，超出经济学家们的预期（30613.26亿美元）。
政策：货币政策保持稳健中性
财政政策助力供给侧改革
黄剑辉认为，下一阶段，预计宏观政策会集中在以下几个方面：进一步推动重点领域改革取得突破性进展，特别是积极落实第五次全国金融工作会议精神，重点引导金融资源回归服务实体经济；财政政策重点推进减费降税，防范地方债务风险，助力供给侧改革；货币政策保持稳健中性，强化监管的统一性与协调性。
许思涛表示，下半年经济增速将放缓，政府将更加关注防范金融风险，进一步巩固金融稳定，同时实体部门有序去杠杆，落实供给侧改革，经济发展实现从量到质的跨越，在控杠杆与金融稳定健康的基础上实现经济稳增长。展望未来，中国可适当调低经济增速目标，推动旧经济的结构性改革和新经济的发展。应改善营商环境，鼓励民间投资，开放服务与消费市场，增加国内竞争，促进消费结构升级，为中国经济增长输入新动能。
宏观经济热点问题预测与判断
7月21日，欧洲央行维持三大政策利率、资产购买计划规模不变，但由于欧元区经济数据持续向好、宽松的货币政策边际效应递减，市场对欧洲央行是否会延长今年到期的资产购买计划充满疑问。对此，17位经济学家们发表了看法。其中13位经济学家表示，欧洲央行不会延长今年到期的资产购买计划，2位经济学家认为欧洲央行的资产购买计划会延期，还有2位经济学家表示无法确定。
丁安华表示，欧洲央行可能从明年初起减少资产购买，但不会完全停止买债。在经济成长加速及通缩威胁远离下，欧洲央行有空间减少刺激举措，但由于通胀仍远低于央行接近2%的目标，加上薪资增长仍温吞，欧洲央行只能温和进行缩减刺激举措。
陈卫东认为，基于GDP与CPI两大核心指标，欧洲央行货币政策产生了积极效果，欧洲经济呈现稳健增长势头，通胀指标回升势头确立。2017年二季度欧元区GDP同比初值2.1%，达2011年一季度以来最高水平，近期欧央行、IMF等纷纷上调欧元区增长预期；7月年化通胀率及核心通胀率均为1.3%，为四年来最高水平，尽管仍低于2%目标水平，但回升势头已得以确认。同时，荷兰、法国大选相继落定，德国默克尔连任几乎无忧，政经领域不确定性下降，欧洲投资与消费信心回升，改善经济增长前景。预计9月欧央行将讨论收紧QE，延长今年到期资产购买计划的可能性较低。